[2024 10-Q] 오라클 재무제표 분석 및 주가 전망 : 클라우드 전환 가속화와 미래 성장 동력

서론: 데이터베이스 명가에서 종합 클라우드 솔루션 기업으로

1977년, 관계형 데이터베이스 관리 시스템(RDBMS) 시장의 개척자로 출발한 오라클(Oracle)은 지난 40여 년간 전 세계 기업들의 데이터 관리를 책임져 온 IT 업계의 거인입니다. 강력한 기술력과 폭넓은 고객 기반을 바탕으로 오라클은 데이터베이스 시장의 절대 강자로 군림해 왔으며, 엔터프라이즈 소프트웨어 시장 전반으로 사업 영역을 확장하며 꾸준한 성장을 이어왔습니다.

최근 몇 년간, 오라클은 급변하는 IT 환경에 발맞춰 클라우드 컴퓨팅 시장으로의 대대적인 전환을 추진하고 있습니다. 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저(Azure), 구글 클라우드 등 쟁쟁한 경쟁자들이 이미 시장을 선점하고 있는 상황에서, 오라클은 후발 주자라는 불리함을 극복하고 클라우드 시장에서 의미 있는 성과를 거두기 위해 노력하고 있습니다.

본 글에서는 오라클 재무제표 분석을 통해서, 클라우드 중심의 사업 모델 전환이 오라클의 경영 성과, 재무 건전성, 유동성, 수익성 등 재무 상태 전반에 미치는 영향을 다각도로 평가하고자 합니다. 특히, 다음과 같은 핵심 질문에 대한 답을 찾고자 합니다.

• 오라클의 클라우드 사업은 얼마나 빠르게 성장하고 있으며, 경쟁사 대비 어떤 강점을 가지고 있는가?
• 오라클의 전통적인 온프레미스 사업은 어떻게 변화하고 있으며, 클라우드 사업과의 시너지는 어떻게 창출되고 있는가?
• 오라클의 재무 건전성은 양호한 수준인가? 부채 수준, 현금 흐름, 수익성 등 주요 재무 지표는 어떤 추세를 보이고 있는가?
• 오라클은 미래 성장을 위해 어떤 투자를 하고 있으며, 그 투자의 성과는 어떻게 나타나고 있는가?
• 오라클의 주가에 영향을 미칠 수 있는 잠재적 위험 요인은 무엇이며, 투자자들은 어떤 점에 유의해야 하는가?

이러한 질문에 대한 답을 찾는 과정에서, 오라클의 2024년 2분기 재무제표 데이터를 기반으로 한 객관적이고 심층적인 분석을 제공하고, 투자자와 이해관계자들이 오라클의 현재와 미래를 정확하게 이해할 수 있도록 돕는 것을 목표로 합니다.

핵심 분석 내용 (1): 클라우드, 매출 성장의 핵심 엔진

1. 매출 구조 분석: 클라우드 서비스, 성장을 주도하다

오라클의 2024년 2분기 총매출은 140억 5,900만 달러로, 전년 동기(129억 4,100만 달러) 대비 9% 증가했습니다. 이는 시장 예상치를 상회하는 견조한 성장세로, 오라클의 클라우드 전환 전략이 성공적으로 진행되고 있음을 시사합니다.

오라클의 매출은 크게 세 가지 사업 부문으로 구성됩니다.

1. 클라우드 및 라이선스 (Cloud and License): 클라우드 서비스, 클라우드 라이선스 및 온프레미스 라이선스, 그리고 관련 기술 지원 서비스를 포함합니다.
2. 하드웨어 (Hardware): 서버, 스토리지 등 하드웨어 제품 판매 및 관련 기술 지원 서비스를 포함합니다.
3. 서비스 (Services): 컨설팅, 교육 등 IT 관련 서비스를 포함합니다.

2024년 2분기 기준, 클라우드 및 라이선스 부문은 전체 매출의 85%를 차지하며 오라클의 핵심 사업으로 자리 잡았습니다. 반면, 하드웨어 부문과 서비스 부문은 각각 5%, 9%의 비중을 차지하며 상대적으로 낮은 성장세를 보였습니다.

• Revenue From Contract With Customer Excluding Assessed Tax (매출):
  • 설명: 오라클의 총 매출액을 나타내는 지표로, 기업의 전반적인 사업 규모와 성장세를 파악하는 데 중요합니다.
  • 변동 과정:
  • 2023년 1분기: 123.98억 달러
  • 2023년 3분기: 124.53억 달러
  • 2023년 4분기: 129.41억 달러
  • 2024년 1분기: 132.8억 달러
  • 2024년 3분기: 133.07억 달러
  • 2024년 4분기: 140.59억 달러

클라우드 및 라이선스 부문 매출은 120억 100만 달러로, 전년 동기 대비 11% 증가했습니다. 이 중 클라우드 서비스 매출은 59억 3,700만 달러로, 전년 동기 대비 24% 증가하며 높은 성장세를 이어갔습니다. 이는 오라클의 클라우드 서비스가 시장에서 경쟁력을 확보하고, 고객 기반을 빠르게 확대하고 있음을 의미합니다.

오라클의 클라우드 서비스는 크게 IaaS와 SaaS로 구분됩니다.

• IaaS (Infrastructure as a Service): 오라클 클라우드 인프라스트럭처(OCI)를 기반으로 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 등 IT 인프라를 서비스 형태로 제공합니다. 특히, 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 인공지능(AI) 워크로드에 특화된 서비스를 제공하며 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.
• SaaS (Software as a Service): 기업 운영에 필요한 다양한 애플리케이션(ERP, CRM, HCM, SCM 등)을 클라우드 기반으로 제공합니다. 오라클은 Fusion Cloud Applications, NetSuite Cloud Applications 등 다양한 SaaS 제품군을 보유하고 있으며, 특히 Fusion Cloud ERP는 시장에서 높은 성장세를 보이고 있습니다.

2024년 2분기 기준, IaaS 매출은 전년 동기 대비 17%, SaaS 매출은 7% 증가했습니다. 특히, IaaS 부문의 성장세는 오라클의 클라우드 전환 전략이 성공적으로 진행되고 있음을 보여주는 핵심 지표입니다.

2. 클라우드 및 라이선스 부문 세부 분석: 성장 동력과 과제

오라클의 클라우드 및 라이선스 부문은 크게 클라우드 서비스, 클라우드 라이선스 및 온프레미스 라이선스, 그리고 라이선스 지원 서비스로 구성됩니다.

• 클라우드 서비스: 앞서 언급한 바와 같이, 오라클의 클라우드 서비스는 IaaS와 SaaS로 구분되며, 2024년 2분기 기준 각각 17%, 7%의 높은 성장률을 기록했습니다. 이는 오라클이 클라우드 시장에서 경쟁력을 확보하고, 고객 기반을 빠르게 확대하고 있음을 의미합니다.
• 클라우드 라이선스 및 온프레미스 라이선스: 오라클의 전통적인 소프트웨어 라이선스 사업은 여전히 중요한 수익원입니다. 2024년 2분기 클라우드 라이선스 및 온프레미스 라이선스 매출은 11억 9,500만 달러로, 전년 동기 대비 1% 증가했습니다. 이는 오라클의 소프트웨어 제품에 대한 수요가 여전히 견조하며, 특히 데이터베이스 관리 시스템(DBMS) 시장에서의 지배력이 유지되고 있음을 시사합니다.
• 라이선스 지원 서비스: 오라클은 기존 온프레미스 고객에게 지속적인 기술 지원 및 업데이트 서비스를 제공하며 안정적인 수익을 창출하고 있습니다. 2024년 2분기 라이선스 지원 서비스 매출은 48억 6,900만 달러로, 전년 동기 대비 거의 변동이 없었습니다. 이는 오라클의 고객 유지율이 높고, 기술 지원 서비스에 대한 수요가 꾸준함을 의미합니다.

오라클은 클라우드 서비스와 더불어, 기존 온프레미스 고객의 클라우드 전환을 지원하는 하이브리드 클라우드 전략을 적극적으로 추진하고 있습니다. 이를 통해 오라클은 기존 고객 기반을 유지하면서 클라우드 시장에서의 성장을 동시에 추구하는 전략을 구사하고 있습니다.

그러나, 오라클의 클라우드 사업은 여전히 경쟁 심화, 기술 변화 가속화 등 여러 도전에 직면해 있습니다. 특히, AWS, 마이크로소프트 애저, 구글 클라우드 등 선두 업체들과의 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상됩니다. 오라클은 이러한 경쟁 환경에서 지속적인 성장을 이루기 위해 차별화된 기술력과 서비스, 그리고 고객 중심의 전략을 강화해야 할 것입니다.

핵심 분석 내용 (2): 수익성 및 비용 구조 분석

1. 영업 이익 및 순이익: 클라우드 사업의 수익성 기여

오라클의 2024년 2분기 영업 이익은 42억 2,000만 달러로, 전년 동기 대비 17% 증가했습니다. 순이익은 31억 5,100만 달러로, 전년 동기 대비 증가했습니다. 영업 이익률은 30%로, 전년 동기 대비 개선된 수치를 기록했습니다.

이러한 수익성 개선은 클라우드 서비스 매출 증가와 더불어, 오라클의 효율적인 비용 관리 노력의 결과로 풀이됩니다. 특히, 클라우드 서비스는 규모의 경제 효과를 통해 매출 증가에 따른 이익 증가폭이 커지는 경향이 있습니다.

그러나, 오라클의 수익성 개선은 주로 일회성 비용 감소에 기인한 측면도 있습니다. 예를 들어, 2024년 2분기에는 무형자산 상각비가 전년 동기 대비 22% 감소했는데, 이는 과거 인수합병(M&A)으로 인한 무형자산의 상각이 점진적으로 완료되어가고 있기 때문입니다. 또한, 구조조정 비용도 감소했는데, 이는 오라클이 2024년에 진행한 인력 감축 및 사업 구조 조정의 효과가 반영된 결과입니다.

따라서, 오라클의 수익성 개선이 지속 가능할지는 좀 더 지켜봐야 할 필요가 있습니다. 클라우드 서비스 매출 증가세가 유지되고, 비용 효율성을 높이는 노력이 지속된다면, 오라클의 수익성은 더욱 개선될 수 있을 것입니다.

2. 비용 구조 분석: 클라우드 인프라 투자 확대

오라클의 2024년 2분기 총영업 비용은 98억 3,900만 달러로, 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 이는 클라우드 서비스 및 라이선스 지원 비용(25억 5,500만 달러, 전년 동기 대비 21% 증가)과 연구 개발 비용(24억 7,100만 달러, 전년 동기 대비 11% 증가)의 증가에 기인합니다.

클라우드 서비스 및 라이선스 지원 비용 증가는 오라클이 클라우드 인프라 확장에 적극적으로 투자하고 있음을 보여줍니다. 오라클은 급증하는 클라우드 수요에 대응하고, 경쟁 우위를 확보하기 위해 데이터센터 확장 및 신규 구축에 막대한 자금을 투입하고 있습니다. 이는 장기적인 성장 동력 확보를 위한 필수적인 투자이지만, 단기적으로는 비용 부담을 가중시키는 요인으로 작용할 수 있습니다.

연구 개발 비용 증가는 오라클이 차세대 클라우드 기술 개발에 집중하고 있음을 시사합니다. 오라클은 AI, 머신러닝, 블록체인 등 첨단 기술을 활용한 클라우드 서비스 개발에 박차를 가하고 있으며, 이를 통해 경쟁사와의 기술 격차를 벌리고 시장 지배력을 강화하려는 전략을 추진하고 있습니다.

핵심 분석 내용 (3): 재무 건전성 및 유동성

1. 유동성 비율: 단기 채무 상환 능력 주의 필요

오라클의 2024년 2분기 말 기준 유동 자산은 235억 300만 달러, 유동 부채는 290억 5,200만 달러로, 유동 비율은 0.81배입니다. 이는 단기적인 채무 상환 능력이 다소 부족할 수 있음을 시사합니다. 일반적으로 유동 비율은 1 이상일 때 양호하다고 평가되지만, 오라클의 경우 클라우드 서비스 계약의 특성상 선수 수익(Deferred Revenues)이 많아 유동 부채가 상대적으로 높게 나타나는 경향이 있습니다.

• Current Ratio (유동 비율):
  • 설명: 기업의 단기 채무 상환 능력을 평가하는 지표로, 유동 자산을 유동 부채로 나눈 값입니다. 일반적으로 1 이상이면 양호하다고 평가됩니다.
  • 변동 과정:
    • 2023년 1분기: 0.817
    • 2023년 2분기: 0.909
    • 2023년 3분기: 0.874
    • 2023년 4분기: 0.790
    • 2024년 1분기: 0.846
    • 2024년 2분기: 0.715
    • 2024년 3분기: 0.719
    • 2024년 4분기: 0.808

2. 부채 비율 및 이자 비용: 장기 부채 관리 중요

오라클의 총부채는 2024년 2분기 말 기준 1,342억 4,700만 달러로, 여전히 높은 수준입니다. 특히, 장기 부채(Notes Payable and Other Borrowings, Non-current)가 804억 6,200만 달러로, 총부채의 상당 부분을 차지하고 있습니다. 이는 오라클이 과거 대규모 M&A를 진행하면서 부채가 증가했기 때문입니다.

2024년 2분기 이자 비용은 8.66억 달러로, 전년 동기 대비 소폭 감소했지만, 여전히 상당한 규모입니다. 오라클은 지속적인 현금 창출 능력을 바탕으로 부채를 관리하고 있지만, 금리 인상 기조와 글로벌 경기 침체 가능성을 고려할 때, 부채 상환 부담이 가중될 수 있다는 점을 염두에 두어야 합니다.

3. 현금 흐름: 견조한 영업활동 현금흐름

오라클의 영업활동 현금흐름은 2024년 상반기 동안 87억 3,100만 달러로, 전년 동기 대비 23% 증가하며 견조한 현금 창출 능력을 보여주었습니다. 이는 오라클의 클라우드 서비스 계약이 대부분 선불로 이루어지고, 고객 유지율이 높기 때문입니다. 또한, 잉여현금흐름(Free Cash Flow)도 양호한 수준을 유지하며, 투자, 배당, 부채 상환 등 다양한 재무 활동에 활용될 수 있는 여력을 확보하고 있습니다.

• Net Cash Provided By Used In Operating Activities (영업활동 현금흐름):
  • 설명: 기업의 주된 영업활동을 통해 벌어들인 현금을 나타내는 지표입니다. 기업의 현금 창출 능력과 재무 건전성을 평가하는 데 중요한 역할을 합니다.
  • 변동 과정:
    • 2023년 3분기: 69.74억 달러
    • 2024년 3분기: 74.27억 달러

오라클의 견조한 현금 흐름은 클라우드 사업의 성장과 더불어, 효율적인 자산 관리 및 비용 통제 노력의 결과로 해석됩니다. 오라클은 안정적인 현금 흐름을 바탕으로 미래 성장을 위한 투자, 주주 환원 정책, 그리고 부채 상환 등 다양한 재무 전략을 유연하게 추진할 수 있을 것으로 기대됩니다.

핵심 분석 내용 (4): 투자 활동 분석

클라우드 인프라 투자 확대

오라클의 2024년 상반기 투자 활동 현금흐름은 -65억 5,300만 달러로, 전년 동기(-28억 1,100만 달러) 대비 크게 증가했습니다. 이는 주로 클라우드 인프라 확장을 위한 자본 지출(Capital Expenditures) 증가에 기인합니다. 오라클은 2024년 상반기에만 62억 7,300만 달러를 자본 지출에 사용했는데, 이는 전년 동기 대비 162% 증가한 수치입니다.

• Payments To Acquire Property, Plant And Equipment(유형자산 취득): * 설명: 설비 및 유형자산 취득에 들어가는 비용을 나타내는 지표입니다. * 변동 과정: * 2023년 3분기: 13.14억 달러 * 2024년 3분기: 23.03억 달러

오라클은 급증하는 클라우드 수요에 대응하고, 경쟁 우위를 확보하기 위해 데이터센터 확장 및 신규 구축에 적극적으로 투자하고 있습니다. 이는 장기적인 성장 동력 확보를 위한 필수적인 투자이지만, 단기적으로는 현금 흐름에 부담을 줄 수 있습니다.

오라클은 또한, 미래 성장 동력 확보를 위해 Ampere Computing Holdings LLC(암페어)와 같은 기술 기업에 대한 투자도 지속하고 있습니다. 2024년 상반기 동안 오라클은 암페어에 1억 3,500만 달러를 추가 투자했습니다.

미래 전망 및 전략적 제언

오라클은 클라우드 시장에서 후발 주자임에도 불구하고, 강력한 데이터베이스 기술력과 기업 고객 기반을 바탕으로 빠르게 성장하고 있습니다. 특히, 오라클은 차세대 자율운영 데이터베이스(Autonomous Database)와 고성능 컴퓨팅(HPC)에 특화된 클라우드 인프라(OCI)를 통해 차별화를 꾀하고 있으며, 이는 경쟁사 대비 오라클만의 강점으로 작용하고 있습니다.

그러나, 아마존 웹 서비스(AWS), 마이크로소프트 애저(Azure), 구글 클라우드 등 선두 업체들과의 경쟁은 더욱 치열해질 것으로 예상됩니다. 오라클은 이러한 경쟁 환경에서 지속적인 성장을 이루기 위해 다음과 같은 전략을 추진해야 할 것입니다.

1. 클라우드 포트폴리오 확장 및 차별화

오라클은 기존의 강점인 데이터베이스, 애플리케이션, AI/ML 기술을 결합한 특화된 클라우드 서비스를 지속적으로 개발하고, 특정 산업군(금융, 헬스케어, 유통 등)에 대한 전문성을 강화하여 고객 맞춤형 솔루션을 제공해야 합니다. 이를 통해 경쟁사와의 차별화를 꾀하고, 고객 충성도를 높일 수 있을 것입니다.

2. 하이브리드 클라우드 리더십 확보

많은 기업들이 보안, 규제 준수, 기존 시스템과의 통합 등 다양한 이유로 온프레미스 환경을 유지하면서 클라우드의 이점을 활용하고자 합니다. 오라클은 기존 온프레미스 고객 기반을 활용하여 하이브리드 클라우드 시장에서의 리더십을 확보해야 합니다. 이를 위해 오라클은 온프레미스와 클라우드를 유연하게 연결하고, 데이터 이동 및 통합을 지원하는 솔루션을 강화해야 합니다.

3. 글로벌 시장 확장

오라클은 북미 시장에 대한 의존도를 낮추고, EMEA(유럽, 중동, 아프리카) 및 아시아 태평양 지역에서의 성장을 가속화해야 합니다. 특히, 아시아 태평양 지역은 높은 성장 잠재력을 가진 시장으로, 오라클은 현지 파트너십 강화, 데이터센터 확장, 맞춤형 마케팅 전략 등을 통해 시장 점유율을 확대해야 합니다.

4. 개방형 혁신 추구

오라클은 오픈 소스 커뮤니티와의 협력을 강화하고, 외부 스타트업과의 파트너십 또는 M&A를 통해 혁신적인 기술을 확보해야 합니다. 이를 통해 오라클은 빠르게 변화하는 기술 트렌드에 유연하게 대응하고, 미래 성장 동력을 확보할 수 있을 것입니다.

5. 하드웨어 및 서비스 사업 재편

오라클은 하드웨어 및 서비스 부문의 경쟁력을 강화하거나, 클라우드 사업과의 시너지를 창출할 수 있는 방향으로 사업 구조를 재편해야 합니다. 예를 들어, 하드웨어 부문에서는 고성능 컴퓨팅(HPC) 및 AI 워크로드에 특화된 하드웨어 솔루션을 개발하고, 서비스 부문에서는 클라우드 전환 및 운영 컨설팅 서비스를 강화하는 방안을 고려할 수 있습니다.

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참고자료

• 오라클 재무제표 원문 https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1341439/000095017024134973/orcl-20241130.htm

최종 수정일자 2025-03-20 by Nathan Kim